DEMAND PATH
需求逻辑
模型效果和行业落地需要高质量数据、知识库、反馈和评测闭环，数据工程会成为持续性成本。
02 / VALUE MODULE / data-and-models
数据工程与模型基础设施
把原始数据变成可训练、可检索、可评测和可持续迭代的模型输入。
MANUFACTURING PATH
制造逻辑
采集→清洗标注→合成数据→数据湖/向量库→训练数据集→模型服务与反馈闭环。
CURRENT BOTTLENECK
价值兑现的关键约束
数据质量、版权合规、数据治理、标注效率、数据库性能和客户付费。
REPRESENTATIVE COMPANIES
龙头与代表公司观察位
海天瑞声（688787.SH）—AI训练数据
科大讯飞（002230.SZ）—模型与行业应用
拓尔思（300229.SZ）—数据与知识服务
软通动力（301236.SZ）—AI服务与交付
Snowflake/Databricks—数据基础设施生态
代表公司用于建立研究坐标。进入个股档案前，仍需核对实际产品、收入占比、客户、公告时点、估值和当前位置。
ECONOMICS / QDH SNAPSHOT
收入、成本与利润结果
数据的价值不在数量，而在合规、专有、可训练和能持续改善模型效果。
经济性判断：软件/数据服务毛利潜力较高，但数据成本、版权和客户付费决定兑现
收入来源：数据采集、标注、治理、数据库、模型训练与数据服务
主要成本：数据获取、标注、人力、算力、销售和合规
收入来源：数据采集、标注、治理、数据库、模型训练与数据服务
主要成本：数据获取、标注、人力、算力、销售和合规
资本强度：低到中
现金流风险：项目制收入、应收和持续数据成本需关注
议价权：数据质量、合规、专有语料和客户嵌入程度决定议价权
现金流风险：项目制收入、应收和持续数据成本需关注
议价权：数据质量、合规、专有语料和客户嵌入程度决定议价权
| 公司 | 财报期 | 收入 | 净利润 | 毛利率 | 收入同比 | PE-TTM | 经营现金流 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 海天瑞声 688787.SH | 20260331 | 0.97亿 | 0.08亿 | 56.4% | 38.6% | 284.3 | -0.23亿 |
| 科大讯飞 002230.SZ | 20260630 | 116.23亿 | -2.04亿 | 39.8% | 6.5% | 107.7 | -9.45亿 |
| 拓尔思 300229.SZ | 20260331 | 0.65亿 | -0.77亿 | 61.0% | -47.6% | — | -0.61亿 |
| 软通动力 301236.SZ | 20260331 | 81.17亿 | -3.50亿 | 7.8% | 15.8% | 713.9 | -34.42亿 |
这是QDH财务和估值截面，不等于买入建议；分部收入、客户认证、产品路线和订单质量仍需专题级核验。
TOPIC SEEDS