先看需求

AI集群规模扩大后，算力芯片之间、服务器之间和机柜之间的数据交换成为瓶颈。互联带宽、时延、功耗和可靠性决定集群的有效利用率。

产业链结构

上游是磷化铟、硅光材料和封装材料；中游是激光器、探测器、光引擎、光器件和光模块；下游是交换机、光纤连接和集群网络。铜互联、硅光、薄膜铌酸锂等路线需要分别判断成熟度和商业化位置。

投资研究边界

光模块龙头的高景气并不等于所有互联标的都具备同样弹性。后续专题重点核对客户验证、产品代际、量产节奏、毛利率和资本开支，而不是只按概念映射。